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Qu’est-ce que le smart beta ?
Le smart beta fait référence aux stratégies de gestion
systématique qui s’appuient sur des indices offrant une
alternative aux indices traditionnels pondérés par la
capitalisation boursière. Bien que ces stratégies soient
d’abord apparues sur les marchés actions, le smart beta
s’étend peu à peu aux autres classes d’actifs. Cette
approche innovante, issue de la recherche académique,
intègre dans la construction de portefeuilles des contraintes
de diversification et de gestion du risque définies.
Quelles sont les origines du smart beta et quelles sont les perspectives pour ces stratégies ?
Les indices pondérés par la capitalisation boursière ont
longtemps été la réponse immédiate pour faire face à la
croissance de la demande des investisseurs pour la gestion
passive. Cependant les critiques se sont multipliées
au cours des années, dénonçant l’inefficience de ces
indices. Les investisseurs souhaitent aujourd’hui bénéficier
des principaux atouts de l’indexation, tels que les faibles
coûts et une très grande transparence, tout en évitant les
limites des indices traditionnels (biais de concentration,
« trend following[[suiveur de la tendance du marché]]» et absence de la prise en compte
du risque).
L’enquête effectuée par bfinance (Pension Fund Allocation
Survey 2012) révèle ainsi que 37 % des investisseurs
envisagent de réorienter une partie de leurs gestions
passives traditionnelles vers des solutions implémentant
des indices efficients (smart beta) et que 33 % d’entre
eux prévoient d’allouer plus de 10 % de leur portefeuille
à ces stratégies d’ici 2015. La réduction du risque et
la diversification par rapport aux indices pondérés par la capitalisation boursière sont citées comme les deux
principales raisons motivant ces décisions.
Bien que le concept de smart beta soit très récent, il
a déjà su attirer plusieurs dizaines de milliards de dollars
d’investissements dans le monde au cours des trois
dernières années offrant ainsi un aperçu de son énorme
potentiel de croissance.
Comment implémentez-vous le concept smart
beta chez Ossiam ?
stratégies développées par les équipes de recherche
et de gestion d’Ossiam sont transposées dans des indices
et mises à la disposition des investisseurs à travers
une gamme de fonds répondant à diverses contraintes
d’allocation et de gestion des risques.
L’année dernière, Ossiam a fait son entrée sur le marché
européen avec une gamme d’ETF basés sur deux stratégies
d’investissement innovantes offrant une réelle alternative
aux indices actions traditionnels.
La stratégie d’équipondération (Equal Weight) attribue le
même poids à chaque composant de l’indice traditionnel,
évite les effets de concentration sur un nombre limité
de valeurs à forte capitalisation boursière, et répond
directement à un objectif de diversification.
La stratégie Minimum Variance d’Ossiam offre un accès
à un portefeuille diversifié au sein duquel les titres sont
choisis et pondérés à la fois dans une optique de réduction
du risque et de diversification.
Pouvez-vous nous donner plus de détails sur la stratégie Minimum Variance initiée par les équipes de gestion et de recherche d’Ossiam ?
La stratégie Minimum Variance d’Ossiam a pour objectif
de devenir un benchmark d’investissement diversifié sur
les marchés actions sous contrainte de réduction de
volatilité. L’approche adoptée consiste à définir, de façon
systématique à date régulière (rebalancement mensuel, trimestriel ou semi-annuel), un portefeuille optimisé incluant
une sélection d’actions à faible volatilité et faible
corrélation, permettant une réduction significative de la
volatilité tout en conservant une diversification effective
tant en termes de nombre de titres que de secteurs.
Lors du développement de son modèle, Ossiam a travaillé
en collaboration avec divers fournisseurs d’indices
afin d’implémenter sa stratégie Minimum Variance au
sein de quatre indices : l’iSTOXX™ Europe Minimum Variance
NR index (Bloomberg : ISEMVT) ; l’Ossiam US
Minimum Variance NR index (bloomberg : OUMVNR) ;
le FTSE 100 Minimum Variance TR index (Bloomberg :
TUKXMV) ; l’Ossiam Emerging Markets Minimum Variance
NR index (Bloomberg : OEMMVNR); et l’Ossiam World Minimum Variance Index NR (Bloomberg : OWMVNR).
Si afin de tenir compte des particularités propres à
chacun de ces univers (Europe, US, UK, Marchés
Emergents et Global), certains paramètres du modèle ont dû être
ajustés, l’approche demeure équivalente et les résultats
obtenus sur les différents indices sont très similaires, ce
qui montre la robustesse de la méthodologie. La volatilité
des indices minimum variance d’Ossiam est ainsi en moyenne
30%[[Données issues d’un backtest, la volatilité passée n’est pas un indicateur fiable de la volatilité future.]] plus faible que celle des indices de référence pondérés par la capitalisation boursière tandis que les
drawdowns sont eux aussi significativement réduits.
Ossiam a bâti un modèle de stratégie minimum variance
déclinable sur n’importe quel univers et qui peut être
adapté aux besoins spécifiques des investisseurs par le
biais de mandat ou de fonds dédiés.
Quelles garanties de transparence fournissez-vous
aux investisseurs ?
La transparence, au même titre que la liquidité, la
représentativité et la diversification sont des principes
de base des stratégies à valeur ajoutée que nous élaborons.
Pour chacun de nos fonds, le détail du processus
de gestion transposé dans un indice, la composition
de l’indice et des actifs des fonds sont disponibles sur
notre site internet, en accès libre et avec une mise à jour
quotidienne.
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