Ce scénario, joué par le marché depuis l’été dernier, a provoqué une sous-performance des
valeurs exposées aux pays émergents, fortement représentées dans les fonds de gestion
Croissance. Parallèlement les fonds Value, plus exposés aux secteurs domestiques, se sont
fortement revalorisés.
Qu’en est-il en ce début d’année 2014 ? La répartition sectorielle traditionnelle entre « Value »
et « Croissance » est-elle encore valable ?
Si certains secteurs restent encore principalement « croissance », comme le secteur
technologique, ou « value », comme le secteur bancaire dans la zone euro, d’autres peuvent
aujourd’hui être représentés dans les 2 styles de gestion.
Le secteur de la consommation (luxe,
spiritueux), traditionnellement
fortement présent dans les fonds
Croissance pour son exposition
aux pays émergents, a sous-performé
ces derniers mois.
Certaines sociétés
de ce secteur ont atteint des niveaux
de valorisation inférieurs à leur moyenne
historique et entrent aujourd’hui dans
le radar des fonds Value. Pernod-Ricard
ou encore LVMH sont aujourd’hui
dans cette configuration.
Certaines valeurs cycliques traditionnellement « value », après s’être fortement restructurées,
devraient bénéficier à plein de l’amélioration en cours en Europe et sont aujourd’hui
plébiscitées dans les fonds Croissance.
Il en est de même des holdings industrielles appréciées
par les fonds Value pour leur décote et la sous-évaluation de leurs actifs sous-jacents.
Bien que
ces décotes se soient fortement réduites, ce segment intéresse aussi aujourd’hui les gérants
Croissance. La nouvelle dynamique de leurs actifs industriels et l’accélération de la rotation de
leur portefeuille dans un contexte de marché plus porteur leur donne une croissance plus
visible. Eurazeo avec l’introduction en bourse de sa fililale Moncler et Wendel s’inscrivent dans
cette catégorie.
Les classifications sectorielles entre Value et Croissance sont avant tout dépendantes du
contexte de marché et de l’environnement économique. Les évolutions récentes sont en train de
modifier sensiblement les frontières établies au cours des 5 dernières années.
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