Se tenant dans l’un des pays les plus peuplés au monde, les élections indiennes ne sont pas une mince
affaire, car elles impliquent 36 États et territoires de l’Union, dont la population vote dans 1,04 millions
de bureaux de vote. La saison électorale de cette année se déroule en sept phases et dure jusqu’au 19
mai. Manish Shah, Analyste/Gérant de portefeuille pour la stratégie Inde de Comgest, commente
l’impact de la politique de l’actuel Premier ministre Modi sur l’économie ainsi que les prochaines
élections. Tout en reconnaissant l’importance que revêt un gouvernement indien fort, Manish souligne
qu’une sélection de titres judicieuse dans un contexte politique en pleine effervescence exige plus que
jamais de se concentrer sur les fondamentaux « bottom-up » dans un pays tel que l’Inde, lequel offre
une palette d’excellentes entreprises pour les investisseurs dans des valeurs de croissance de qualité.
La plus grande réussite du Premier ministre Narendra Modi à ce jour a été l’introduction d’une taxe unique sur
les biens et les services à l’échelle du pays, réduisant la multitude de taxes au niveau des États et au niveau
central. Ceci a éliminé la plupart des barrières commerciales interétatiques et réduit les coûts logistiques. Un
autre résultat majeur concerne les investissements en infrastructures. Modi a également tenté de relancer le
secteur de la construction et du logement, en introduisant une nouvelle règlementation et des subventions pour
les logements à bas coûts, tout en déployant des efforts pour maîtriser l’inflation afin de faire baisser le coût des
emprunts.
Depuis 2014, le bilan de Modi a été mitigé. D’une part, il a réussi à se bâtir une réputation de politicien fiable,
en cherchant à éradiquer la corruption à un niveau central, par le biais d’une distribution ciblée de subventions,
grâce au « projet d’identification unique ». En revanche, le projet de création d’emplois qu’il a promis s’est
soldé par un échec, le taux de chômage ayant progressé au cours des cinq dernières années. La
démonétisation a causé des perturbations et un ralentissement temporaire, mais elle a alimenté le secteur
bancaire et la gestion de fonds en déplaçant l’épargne en espèces vers le secteur financier.
Alors que Modi a réorienté l’axe de son programme électoral vers la sécurité aux frontières, la lutte contre le
terrorisme et un message destiné majoritairement aux hindous, son message orienté vers le développement
économique et les mesures de réforme est essentiel pour la population indienne jeune et croissante, pour
laquelle la création d’emplois reste déterminante. Le marché souhaite un gouvernement stable. Un tel
gouvernement peut-il être offert par Modi et son parti – le Parti Bharatiya Janata (BJP) – c’est aux électeurs de
le décider. Les sondages d’opinion indiquent une performance relativement meilleure du gouvernement en
place par rapport aux estimations antérieures.
Du point de vue d’un investisseur en valeurs de croissance de qualité, le marché indien abrite de
nombreuses sociétés de grande qualité, présentes dans un large éventail de secteurs. Bien que les prochaines
élections fassent beaucoup de bruit, nous nous efforçons de nous isoler durant cette période pour nous
concentrer sur les franchises capables de progresser en dépit des fluctuations liées au cycle économique ou à
la gouvernance politique. Malgré le niveau de valorisation élevé du marché boursier et le ralentissement
cyclique de l’économie, l’Inde recèle de nombreuses franchises solides présentant d’excellentes perspectives
de croissance à long terme. Par exemple, au sein du secteur des infrastructures, nous avons observé des
changements positifs, liés en partie au fait que le pays a basculé du développement énergétique au
développement du transport. La société Container Corp. of India bénéficiera ainsi du « couloir dédié au fret »,
une ligne de voie ferrée séparée destinée aux conteneurs qui sera mise en service d’ici mars 2020. Un autre
titre est à noter, il s’agit de HDFC. C’est l’établissement de prêts hypothécaires le plus important en Inde; il a
connu un taux de croissance annualisé de 17% et détient également une participation de 22% dans HDFC
Bank, la banque du pays la plus importante en termes de capitalisation boursière.
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