Dans une étude approfondie récente,
nos analystes actions ont examiné les
investissements dans les entreprises familiales.
Il en ressort qu’investir dans des entreprises
dirigées ou contrôlées par des familles peut
s’avérer extrêmement intéressant. Ce type
d’entreprises existe partout dans le monde.
Elles constituent même – et de loin – la forme
d’entreprise la plus répandue. Il s’agit le plus
souvent de petites ou moyennes entreprises.
Mais il existe également un certain nombre de
sociétés multinationales cotées contrôlées en
grande partie par une famille. On estime ainsi
que les entreprises familiales génèrent plus de
70% de la production économique mondiale.
Dans notre étude, les entreprises familiales sont
définies comme des sociétés dont un cinquième
au moins du capital est détenu par la famille
fondatrice, ou par la famille qui a repris
l’entreprise.
En outre, nous nous concentrons
largement – mais pas exclusivement – sur les
sociétés aux mains de la deuxième génération
familiale ou d’une génération suivante, et donc
moins sur les «start-ups». L’enquête s’intéresse
donc principalement aux entreprises d’une
certaine taille, bien établies et dotées d’un
modèle d’affaires éprouvé.
Les caractéristiques et valeurs typiques de ces
entreprises familiales incluent un fort esprit
d’entreprise, une vision et une stratégie à
long terme, ainsi que des liens étroits avec les
différentes parties prenantes. Bref, un ensemble
de valeurs associées à la famille, qui met
l’accent sur la préservation de la richesse au fil
des générations. Cela se traduit aussi souvent
par une forte concentration du patrimoine
familial dans l’entreprise elle-même. Parmi les
défis propres aux entreprises familiales, l’on peut citer les conflits d’intérêts, la conformité
réglementaire, les problèmes de succession à la
direction, les organes de surveillance ou encore
les rapports de propriété.
Dans l’ensemble, nos recherches montrent que
les actions des entreprises familiales affichent
un rendement à long terme nettement
supérieur à celui du marché global.
Nous
avons analysé pour cela l’indice «Global Family
Business Index», conçu par Ernst & Young
et l’Université de Saint-Gall en 2019, qui
rassemble 500 des plus grandes entreprises
familiales privées et cotées du monde. Dans
notre analyse, nous nous cantonnons aux
sociétés cotées de l’indice, car elles sont plus
faciles d’accès pour les investisseurs.
L’indice Global Family Business définit une
entreprise familiale comme une société
contrôlée à plus de 32% (actions et droits de
vote) par une seule famille, celle-ci étant la
deuxième génération au moins à participer
activement à la direction de l’entreprise. Les
entreprises «de créateurs», courantes en
particulier dans le monde des technologies,
peuvent également être incluses dans l’indice.
Cela dit, dans les études universitaires, cellesci ne sont pas à proprement parler considérées
comme des entreprises familiales tant que la
deuxième génération n’est pas impliquée dans
leur direction.
Pour ce qui est de la performance boursière
relative, l’on constate que depuis l’an 2000, les
actions de ces entreprises familiales affichent
une performance annuelle moyenne supérieure
de 3,5% à celle de l’ensemble du marché
mondial. Cette surperformance est plus
prononcée lorsque les entreprises sont dirigées par les trois premières générations. A partir de
la quatrième génération, la différence est moins
marquée.
Dans l’ensemble, nous estimons qu’investir
dans des entreprises familiales est une option
très prometteuse. Un positionnement bien
diversifié offre une qualité élevée et de bonnes
caractéristiques défensives.
Outre les sociétés
cotées en bourse que nous avons examinées,
les placements dans le secteur private equity
offrent également des opportunités de
rendement similaires et remarquables. Notre
récente étude intitulée «Family Businesses»
vous en apprendra davantage sur ce thème.
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