Mis à part quelques turbulences passagères, les marchés financiers
ont été exceptionnellement calmes ces douze derniers mois.
Les actions sont portées par une tendance stable à la hausse, la
croissance économique est solide, l’inflation est faible et les
banques centrales conservent leur politique monétaire accommodante.
Autant de facteurs qui ont contribué à faire régresser la volatilité
des marchés financiers à des plus bas historiques.
Le VIX,
indicateur clé de la volatilité du marché actions américain, a évolué
autour des 10% pendant la majeure partie de l’année, tandis que
la moyenne à long terme du VIX s’approche des 20%.
La volatilité est cyclique, et la politique monétaire un moteur
clé
Même si les risques peuvent toujours culminer de manière passagère
lors d’événements imprévisibles comme l’actuelle joute verbale
entre les Etats-Unis et la Corée du Nord, la volatilité devrait
pour l’instant rester inférieure à la moyenne. La liquidité abondante
et la capacité des entreprises à absorber les chocs sont des
facteurs clés qui influencent durablement la volatilité des marchés
financiers. Le maintien de politiques monétaires accommodantes
et la réduction par les entreprises de leur endettement contribuent
à la poursuite de ce régime de faible volatilité, accès de volatilité
temporaires mis à part. Ceci dit, la volatilité ne dépend pas de
cycles et devrait donc augmenter progressivement, dès que nous
observerons un resserrement plus durable des conditions monétaires.
Opportunités pour les hedgers et les investisseurs
Les niveaux de volatilité actuellement inférieurs à la moyenne sur
les marchés financiers offrent d’intéressantes opportunités pour
les hedgers et les investisseurs. La volatilité est un indicateur clé
des prix des options: quand elle est faible, les options sont bon
marché à l’achat. Les investisseurs inquiets des valorisations des
actions suite à la longue reprise peuvent profiter de la faible volatilité
pour se procurer une protection à la baisse à faible coût avec
des options put ou des structures apparentées.
A l’inverse, les investisseurs
disposant de liquidités qui ont raté la reprise des actions
peuvent profiter de la faible volatilité pour acheter des participations
à la hausse sur les marchés d’actions présentant des
risques de baisse très limités, grâce à des options call ou des
structures apparentées.
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