EN QUOI LES RISQUES CLIMATIQUES CRÉENT-ILS UN
NOUVEAU PARADIGME POUR LES INVESTISSEURS ?
Le réchauffement climatique est maintenant un problème
mondialement reconnu qui fait peser des risques physiques
et financiers sur l’ensemble de la société. Pour les
entreprises, cela peut se manifester par un risque sur les
actifs qui se matérialise au bilan par une perte de valeur du
fait de la baisse des revenus et de la dépréciation d’actifs.
Dans ce cadre, le rapport 3 du GIEC[[GIEC : Groupe d’experts intergouvernemental sur l’évolution du
climat créé en 1988 en vue de fournir des évaluations détaillées
de l’état des connaissances scientifiques, techniques et socioéconomiques
sur les changements climatiques, leurs causes, leurs
répercussions potentielles et les stratégies pour lutter contre le
changement climatique…]] a quantifié l’évolution
future des Gaz à Effet de Serre (GES) compatible avec un
scénario 2° (par rapport à l’ère préindustrielle) à partir
d’hypothèses d’évolutions démographique, économique,
technologique et d’utilisation de ressources énergétiques.
Ce cap ouvre ainsi le champ aux acteurs pour poser le
cadre réglementaire incitant à mesurer et réduire l’impact
environnemental pour favoriser la transition vers une
société bas carbone.
QUELLES SONT LES PRINCIPALES INITIATIVES
INTERNATIONALES LIÉES AUX RISQUES CLIMATIQUES ?
2015 est une année historique dans la prise en compte des
enjeux climatiques. La COP21, qui s’est tenue à Paris fin
2015, a démontré l’ampleur de la mobilisation planétaire
et a abouti au premier accord universel sur le climat avec
un objectif clair consistant à réduire les émissions de GES
pour limiter le réchauffement climatique à 2 degrés (depuis
l’ère préindustrielle).
Les investisseurs sont au coeur de l’enjeu sur le changement
climatique car, d’une part, ils sont exposés aux risques
qu’encourent les entreprises et d’autre part, ils peuvent
influencer leur stratégie en favorisant des actions
responsables. Le « Carbon Disclosure Project », créé en
2000, est l’une des premières initiatives d’investisseurs
pour permettre aux entreprises de déclarer sur la base
du volontariat leurs émissions de GES dans un référentiel
commun. De plus, les investisseurs signataires du
« Montreal Carbon Pledge » s’engagent à publier l’empreinte
carbone de leurs investissements et ceux de la « Portfolio Decarbonization Coalition » s’imposent en outre de la
réduire. Enfin, le FSB[[FSB : Financial Stabilty Board (Le Conseil de stabilité financière)
travaille sur la question de l’intégration du risque climat dans les
pratiques du secteurs financier. Il a pour mandat de définir un cadre
de reporting pour les entreprises et acteurs du secteur financier.]] a décidé fin 2015 de créer un Groupe
de Travail sur la Transparence Financière Climatique afin
de définir des principes et de proposer des meilleures
pratiques de reporting sur ces risques pesant sur le climat.
QUEL EST L’IMPACT DE LA LOI DE TRANSITION
ENERGÉTIQUE POUR LA CROISSANCE VERTE (LTECV) SUR
LES INVESTISSEURS ?
Dans ce contexte international, la loi relative à la LTECV,
publiée au Journal Officiel du 18 août 2015, va permettre à
la France de contribuer plus efficacement à la lutte contre
le réchauffement climatique. L’article 173-VI[[Article 173-IV : Décret no 2015-1850 du 29 décembre 2015 pris
en application de l’article L. 533-22-1 du code monétaire et financier
publié le 31/12/2015 au Journal Officiel.]] se concentre
sur l’investissement financier et vise à développer la
contribution des investisseurs (institutionnels et sociétés
de gestion) en la matière. A cette fin, ces derniers devront
communiquer, annuellement à partir du premier semestre
2017, leur prise en compte des critères relatifs aux objectifs
environnementaux, sociaux et de qualité de gouvernance
(ESG) dans leurs politiques d’investissement et de gestion
des risques. De plus, les investisseurs devront porter une
attention particulière à certains enjeux environnementaux
dans leurs analyses et leurs décisions: réchauffement
climatique, épuisement des ressources, dégradation des
écosystèmes et atteintes à la santé humaine. Ils devront
notamment intégrer dans leurs décisions d’investissement
la transition vers une économie bas carbone, en tenant
compte de trajectoires d’émissions carbone qui permettent
de respecter l’accord de Paris. Pour atteindre ces objectifs,
les investisseurs devront disposer de plus d’informations
environnementales sur les entreprises: l’article 173-IV,
imposé aux émetteurs, va permettre de satisfaire ce
prérequis.
COMMENT CPR AM INTÈGRE-T-ELLE LE RISQUE CLIMAT
DANS SES PORTEFEUILLES ?
Dans les portefeuilles sous gestion, le risque climat
est abordé suivant une approche à la fois quantitative et qualitative. L’approche quantitative est fondée sur deux mesures complémentaires : les émissions carbone
rapportées au chiffre d’affaires (intensité carbone) et
une note de transition énergétique.
L’intensité carbone
présente un intérêt dans une vue historique et instantanée
du niveau relatif d’émissions d’un portefeuille (cf graphique
1) mais ne présente aucune vision prospective. C’est une
métrique surtout concentrée sur les secteurs énergie,
matériaux et services au collectivité intenses en émissions
de GES (cf graphique 2). L’approche qualitative est basée sur
l’analyse extra financière partagée avec le groupe Amundi.
L’analyse des données et le dialogue avec les entreprises
permettent de mieux appréhender leur stratégie ESG.
L’analyse du portefeuille est enrichie avec d’autres
métriques comme le suivi des réserves et l’évolution du
mix énergétique pour la production d’électricité dans la
perspective d’alignement à la trajectoire 2°. A ce jour, le mix
énergétique tel que proposé par l’Agence Internationale
de l’Energie ne se fonde que sur la production d’électricité.
Plusieurs études sont en cours pour déterminer les
émissions par secteur (SDA)[[SDA : Sectoral Decabonization Approach.]].
En conclusion, chez CPR AM nous avons fait évoluer nos
outils pour intégrer la problématique climat dans nos
processus de gestion et accompagner plus largement les
investisseurs dans la définition de leur politique ISR en
accord avec la loi.
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