Nous pensons que le solide contexte technique
actuel continue de soutenir la classe d’actifs
Mai a été, dans l’ensemble, un mois mouvementé sur les marchés financiers
mondiaux, marquant la deuxième période de volatilité notable que nous avons
vue jusqu’ici cette année.
Cependant, comme le montre le graphique 1, le marché des loans syndiqués
européens a été beaucoup moins volatil que les autres marchés. La classe
d’actifs avait déjà démontré sa résilience face à la volatilité en février et,
malgré la hausse de l’instabilité politique, nous pensons que les loans ont une
nouvelle fois démontré leur valeur.
Selon nous, la surperformance du marché des loans syndiqués
continue d’être alimentée par deux facteurs principaux.
Premièrement, la nature institutionnelle de la base d’investisseurs
signifie qu’il n’y a pas de vente de loans européens par des
investisseurs particuliers; et deuxièmement, le portage
significatif.
Etant donné que les événements politiques de mai ont provoqué
des ventes massives en Italie, il convient également de
mentionner que l’Italie représente 1,65% du Credit Suisse Western
Leveraged Loan et est le douzième pays de cet indice en termes
de taille.
Malgré la volatilité sur l’ensemble des marchés, le marché
primaire des loans syndiqués européens a continué d’enregistrer
des transactions en mai. Le marché a enregistré des volumes de
10,5 milliards d’euros en mai, soit près du double du chiffre du
mois précédent et porte les émissions à 52,1 milliards d’euros
depuis le début de l’année.[[Source: S&P LCD Global Market Intelligence, au 31 mai 2018.]]
La poursuite de l’expansion de la taille du marché, à 243 milliards
d’euros, est alimenté par le solide pipeline des fusions acquisitions
qui a généré environ 60% des émissions cette année
et offre ainsi une plus grande diversité au marché.[[Source: Credit Suisse Western European Leveraged Loan Index,
au 31 mai 2018.]]
Dans l’ensemble, la classe d’actifs a augmenté de 35% au cours des
12 derniers mois et nous pensons que cette tendance est
susceptible de se poursuivre.[[Ibid.]]
Parallèlement, alors que les émissions des CLOs depuis le début
de l’année se situent à 10,4 milliards d’euros venant de 25
transactions, nous pensons que les émissions devraient dépasser
les 21 milliards d’euros de l’année dernière.[[Source: S&P LCD Global Market Intelligence, au 31 mai 2018.]]
Pour l’anecdote, la demande de loans continue d’être soutenue
par plus de 40 CLOs sur le marché, ainsi que par la poursuite des
flux institutionnels vers les fonds, les mandats et la participation
des banques.
Selon nous, dans l’ensemble, les perspectives pour les loans
syndiqués européens semblent intéressantes à moyen terme.
Comme les événements récents l’ont souligné, les loans syndiqués
peuvent offrir aux investisseurs une protection contre les périodes
de forte volatilité alors que la catégorie d’actifs continue de se
développer, offrant aux investisseurs une large gamme
d’opportunités.
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