Cet été, les acteurs des marchés financiers ont manifesté une
très forte propension au risque. Étant donné les solides données
économiques, l’absence de décisions monétaires défavorables et
les taux d’intérêt bas, la volatilité des actifs risqués a été globalement
très faible. Le sentiment des marchés, leur dynamique et les
flux de capitaux continuent de soutenir les actions, mais les valorisations
semblent plafonner. Et comme les prévisions bénéficiaires
sont revues à la baisse, on ne distingue pas de nouveaux catalyseurs
fondamentaux. Nous conservons donc une opinion neutre
sur la classe d’actifs dans son ensemble.
Les récents événements
géopolitiques nous rappellent que des niveaux de volatilité extrêmement bas offrent une excellente opportunité de protéger les
gains réalisés au moyen de stratégies d’options appropriées, à
coût relativement faible.
Avec un avis neutre sur le segment du revenu
fixe mais une préférence pour les obligations d’entreprise,
une opinion neutre également sur l’immobilier et positive sur les
matières premières, nous conservons une stratégie de placement
aussi diversifiée que possible, orientée vers des actifs de croissance
raisonnablement valorisés.
Neutres sur le USD; longs sur JPY, SEK, NOK et ZAR
Le USD a chuté sous l’effet de la déception liée à l’inflation, qui a
incité les marchés financiers à revoir à la baisse le nombre de relè-
vements de taux par la Fed. Vu que les données économiques de
la zone euro ont rattrapé celles des États-Unis, que l’inflation dans
cette zone se normalise et que les risques politiques ont fortement
diminué en Europe, il est moins probable que le cours EUR/USD
s’écarte de sa récente fourchette de fluctuation. Nous avons donc
adopté un avis neutre à son égard, et nous attendons l’apparition
de nouveaux catalyseurs pour changer d’opinion concernant l’une
ou l’autre de ces monnaies. Nos devises préférées sont le JPY
(surtout face au CNY et à l’AUD), la SEK, fortement sous-évaluée,
les monnaies liées aux prix du pétrole comme la NOK ou le
ZAR, qui est très bon marché.
La hausse du pétrole devrait se poursuivre
Les stocks ont baissé comme prévu et le coût de portage est très
faible. Comme ce contexte est favorable à une poursuite de la
hausse des prix du pétrole, nous restons positifs sur les produits
énergétiques et les matières premières en général. L’immobilier
voit son potentiel de hausse limité par le durcissement monétaire progressif, mais son avantage en termes de rendement par rapport
aux obligations d’excellente qualité le soutient. Nous restons
neutres à son égard.
Obligations financières et d’entreprise; potentiel de rattrapage
pour les actions des télécoms
S’agissant du revenu fixe, nous pensons que les obligations d’entreprise
et d’établissements financiers offrent le meilleur rapport
rendement/risque. En bourse, nous conservons une préférence relative
pour la santé, l’énergie et les télécoms. Les bénéfices de
ces derniers ont agréablement surpris, et les valorisations pré-
sentent encore un potentiel de rattrapage. Nous nous attendons
également à ce que les actions du secteur énergétique se redressent.
Sur le plan régional, nous conservons une préférence
pour les sociétés suisses, qui ont tiré profit de la baisse du CHF.
Les actions de la zone euro ont pris du retard sur celles d’autres
régions en raison de l’appréciation de l’EUR, mais les secteurs
axés sur le marché intérieur tels que les services financiers et les
télécoms profitent du renforcement de l’activité économique, et
nous n’anticipons pas de fluctuations défavorables des devises similaires
à celles des derniers mois. Si le USD ne progresse pas
de manière significative, les actions des marchés émergents ne
devraient pas sous-performer. Nous avons donc adopté un avis
neutre les concernant. Les actions canadiennes ont pris plus de
retard que la hausse du CAD ne le justifiait, mais comme la dynamique
reste négative, nous prenons également une position
neutre à leur égard.
Thèmes d’investissement en 2017: mise à jour d’août
Notre avis sur le USD étant neutre, nous révisons notre thème
« Bénéficiaires de la vigueur du dollar » dans le domaine des actions.
Les titres suisses et ceux de la zone euro tirent généralement
profit d’un USD solide. Or les actions helvétiques se sont
bien comportées, mais pas en raison de la force du billet vert.
Celles de la zone euro ont pris du retard en monnaies locales du
fait de l’appréciation de l’EUR, mais elles ont bien performé dans
d’autres monnaies de référence.
Notre Comité de placement a un
avis positif sur les deux régions, mais neutre sur l’USD. Nous
nous focalisons donc sur les segments de ces marchés qui sont
davantage stimulés par la croissance intérieure que par les devises.
Notre thème boursier consacré aux secteurs affichant la
meilleure augmentation des revenus n’a pas performé aussi bien
que prévu en raison de la volatilité des titres de l’énergie, mais
comme ceux-ci présentent un grand potentiel de rattrapage, nous
conservons ce thème d’investissement. Tous les autres thèmes
restent valables.
Ajouter un commentaire