Le recul des défauts a tout aussi bien concerné les États-Unis que l’Europe,
mais celle-ci a davantage contribué à la tendance baissière : ainsi les taux de
défaut HY européen ont presque diminué de moitié entre décembre 2013 (4,2 %)
et octobre 2014 (2,3 %) alors que les mêmes taux aux États-Unis sont passés
de 2,2 % à 1,9 % sur la même période. La situation paraît même encore plus
favorable quand l’on mesure les taux de défaut en pourcentage de la dette
et non du nombre d’émetteurs. Sur cette base, et selon les derniers chiffres
disponibles, les défauts de la dette spéculative américaine se montent à 1,9 %
et ceux de la classe d’actifs en Europe à tout juste 1,6 %. La différence entre
ces deux mesures implique que les taux de défaut sont moins importants parmi
les gros émetteurs que parmi les petites et moyennes sociétés.
Les agences de notation
considèrent toujours que
l’environnement des taux de défaut bénéficie de
perspectives favorables,
comme elles l’ont réaffirmé
récemment. Ainsi, Moody’s
estime par exemple que les
défauts à l’échelle mondiale
vont rester à des niveaux faibles
et stables pendant les douze
mois à venir, et table sur 2,4 %
contre 2,3 % actuellement.
Certaines tendances apparues
dernièrement, plus favorables
à l’Europe qu’aux États-Unis,
devraient également persister
mais dans des proportions
limitées. Les taux de défaut
HY américains devraient
légèrement progresser pour
atteindre 2,5 % contre 1,9 % actuellement, mais dans le même temps, les obligations
d’entreprise spéculatives européennes devraient encore voir leurs taux de défaut
baisser pour s’établir à 1,9 % en octobre 2015 (2,3 % aujourd’hui).
S&P table
également sur des perspectives en amélioration pour les défauts des entreprises
HY européennes au cours des prochains trimestres, après une embellie en 2014
conforme aux estimations de Moody’s.
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