Le coronavirus est-il un cygne noir pour l’économie mondiale ?

Depuis le 27 décembre 2019, date à laquelle 41 personnes avaient été
infectées dans la région de Wuhan, le virus a atteint plusieurs régions
chinoises.

Nous ne savons que très peu de choses sur le virus : sa contagiosité et
le taux de mortalité sont encore très peu connus ; la capacité du virus à
muter et donc à augmenter sa dangerosité est très peu documentée.

Pour contenir ce risque, la région de Wuhan a été mise en quarantaine.
Rappelons qu’il s’agit d’une mégapole industrielle au cœur d’une région
de 11 millions d’habitants dotée notamment de liens avec la France
(PSA et Renault y sont installés).

Malgré cette précaution, le virus se propage en Chine où les annonces
de fermeture de magasins et d’usines se succèdent.

Dans un environnement connecté, il serait raisonnable d’anticiper les
conséquences d’une panne du moteur chinois (15% du PIB mondial)
sur l’économie mondiale.

Réaction des marchés

À court terme, le maître mot sur les marchés est la disparité.
En effet, nous observons un contraste saisissant entre les marchés
défensifs et les marchés cycliques ; entre les marchés émergents et les
matières premières qui subissent un véritable krach. Cette divergence
se retrouve également au niveau des performances sectorielles
européennes.

Cette résistance des marchés au risque posé par le coronavirus est liée
à la perfusion de liquidité des banques centrales (Fed, BCE, PBOC).

Cependant, la liquidité n’est pas un antidote au ralentissement de la
croissance ; rien n’assure qu’elle sera toujours l’unique moteur de
l’évolution des marchés.

Que faire dans un marché hétérogène ?

• Eviter les secteurs cycliques et les secteurs déstabilisés par
  les nouvelles technologies : l’industrie automobile, l’industrie
  financière, la grande distribution, les producteurs de matières
  premières ou encore les secteurs impactés par l’arrêt de l’économie
  chinoise (luxe, tourisme).

• Privilégier les gagnants structurels de la disruption : les
  sociétés leaders ou les champions mondiaux qui dominent leur
  secteur, conservent de fortes marges bénéficiaires et demeurent
  peu endettés à ce stade du cycle.

• Détenir des actions défensives : elles bénéficient de la baisse des
  taux et des forces déflationnistes de l’économie mondiale.

• Conserver des actifs de protection (bons du trésor américain, or,
  volatilité).

Dans un environnement où la croissance concerne plus les actifs
financiers que l’économie réelle, il est préférable de s’exposer aux
opportunités de marché en intégrant une protection à son portefeuille.