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Le taux du Bund (obligation souveraine allemande à 10 ans) vient de passer sous le seuil symbolique
de 0 % pour tomber en territoire négatif et ce pour la première fois de son histoire.
Les obligations allemandes à 10 ans sont la mesure de toute chose en finance. Leur passage en
territoire négatif est la manifestation symbolique d’un revirement important dans notre
environnement financier. La disparition d’une telle référence en matière de taux d’intérêt fausse
toutes les autres classes d’actifs.
Dans un tel scénario de taux négatif, il y a seulement quelques gagnants versus une majorité de
perdants. Les épargnants allemands sont dans le second camp car la part de leur épargne est
supérieure à la moyenne de celle des autres pays, tandis que leur exposition au marché des actions
ou encore de l’immobilier est encore faible.
Le passage du Bund en territoire négatif présente toutefois un bénéfice : il va pousser les allemands à
reconsidérer leurs habitudes en matière d’épargne.
Certes, un tel environnement n’ouvre plus droit à un taux d’intérêt positif. Cependant, une économie
de marché dépend des prix, censés fournir des signaux précis. Le programme de Quantitative Easing
déployé par les banques centrales est venu fausser la demande dans une telle mesure qu’elle ne
donne plus la moindre indication fiable sur le niveau réel d’épargne ou des investissements dans
l’économie.
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