Plusieurs membres de la BCE, dont son Président Mario Draghi viennent de rappeler que l’institution maintiendrait longtemps encore une politique de taux très bas. Cette clarification met en pleine lumière l’intérêt de l’immobilier coté dont les taux de rendement sont très largement supérieurs à ce que rapportent les emprunts d’Etat ou, en assurance vie, les fonds en Euros.
La mission principale de la Banque
Centrale Européenne est de lutter
contre un retour de l’inflation.
Cette dernière ne respecte actuellement
aucun des critères rappelés par Monsieur
Draghi : elle n’est ni auto-entretenue
(ce qui surviendrait si les hausses de
prix engendraient une hausse des salaires
qui elle-même conduirait à de nouvelles
progresssions des prix) ni globale ni durable
(son niveau actuel est le fruit de la
politique volontairement laxiste des autorités
monétaires et de l’impact progressivement
dilué de la hausse des matières
premières). Au total, elle n’atteint pas le
niveau d’alerte de 2% (+ 1,5% pour le mois
de mars en zone Euro dont + 0,7% pour
l’inflation cœur).
Le scénario des mois à venir est
donc clair et tout a été mis en œuvre
en termes de communication pour
qu’il en soit ainsi :
la BCE met d’abord en œuvre un ralentissement
modéré (et réversible) de son programme d’achats de dettes (passé de 80
à 60 Mds par mois depuis le 3 Avril) puis
suivra, si le scénario d’amélioration de
l’environnement économique se confirme,
une hausse des taux directeurs dont la
remontée est désormais attendue en
juillet 2018 seulement par les marchés
financiers.
Il en a résulté une nette détente des taux
souverains, le Bund allemand à dix ans
étant retombé aux alentours de 0,2%.
Cette perspective remet en lumière l’intérêt pour les investisseurs long terme de la classe d’actifs immobilière qui offre aujourd’hui, pour les meilleurs emplacements avec des baux longs et sécurisés, une prime inégalée par rapport aux taux des emprunts d’Etat sur les dix dernières années.
En témoigne le graphique ci-dessous qui met en rapport les taux longs français avec le rendement offert sur les bureaux Prime parisiens d’une part, et sur le patrimoine de Gecina, la plus grande foncière de bureaux européenne, d’autre part.
Prime yields – risk free rate – Gecina average office yield
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