Yuan : surévalué de 10% mais ne s’effondrera pas

Points clés

• Jusqu’à récemment, la politique de
  change de la Chine était conduite en
  référence au taux de change bilatéral
  CNY/US$. La plupart des devises
  émergentes et l’euro se dépréciant
  contre le dollar, le taux de change
  effectif réel du yuan a augmenté de
  15% de janvier à août 2015 (Figure 1).

• Utilisant plusieurs mesures, nous
  concluons que le yuan est surévalué
  d’environ 10%. Une dépréciation nous
  semble donc faire sens
  économiquement.

• Le récent changement structurel de
  politique de change en Chine introduit
  plus de flexibilité et une référence
  explicite à une moyenne pondérée de
  13 devises. Depuis lors, l’appréciation
  du dollar vis-à-vis de certaines devises
  (notamment émergentes)a conduit à
  une dépréciation du yuan vis-à-vis du
  dollar (Figure 2).

• Même si le compte de capital chinois
  est partiellement ouvert, la Chine est
  encore loin de la libre circulation des
  capitaux et peut ainsi avoir une
  politique de change active, grâce à des
  réserves importantes.

• Sur les douze prochains mois, nous
  anticipons une dépréciation du yuan
  ordonnée, d’environ 3% en termes
  effectifs (indice CNY) et de 7% vis-à-vis
  du dollar, à environ 7 CNY/US$ d’ici fin
  2016.